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　　一、宏觀經(jīng)濟

　　美國方面，美國9月密歇根大學消費者信心指數(shù)初值從8月終值91.9降至一年低點85.7，創(chuàng)2012年底以來最大月度降幅，且低于預期值91.2。美國9月5日當周初請失業(yè)金人數(shù)符合預期，實際人數(shù)為27.5萬，預期人數(shù)為27.5萬，公布值較前值28.2萬減少0.7萬人。這是美國初請失業(yè)金人數(shù)連續(xù)第27周低于30萬，表明美國就業(yè)市場持續(xù)保持穩(wěn)健。美國8月ISM制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從7月的52.7降至51.1，創(chuàng)2013年5月以來最低水平，也低于市場預期的52.6。表明8月美國制造業(yè)活動放緩至兩年多來最低水平，為全球動蕩和強勢美元可能抑制工廠活動的跡象。

　　歐洲方面，歐元區(qū)第二季度GDP季率修正值增長0.4%，增幅高于預期值和初值(兩者均為增長0.3%)，第一季度GDP季率則從增長0.4%修正為增長0.5%。主要是受歐元區(qū)出口和消費支出明顯上升的驅(qū)動，其中出口增幅從1.0%上修至1.6%，盡管近期中國等新興市場經(jīng)濟趨緩對全球貿(mào)易帶來影響，但歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇依舊呈穩(wěn)健持續(xù)的態(tài)勢。德國8月CPI年率初值上升0.2%，與預期值和7月終值一致(兩者均為上升0.2%)，雖然符合預期，但仍非常疲弱，且遠低于歐洲央行(ECB)略低于2%的中期目標，表明要達此目標歐洲央行或需進一步放松政策。

　　中國方面，8月M2貨幣供應年率增長13.3%，與預期值和前值一致。各經(jīng)濟學家也紛紛對此發(fā)表觀點，認為中國仍會放寬政策，可能會采取財政、降準和匯率等措施。8月居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲2.0%，漲幅創(chuàng)一年新高;工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)同比下降5.9%,創(chuàng)近六年最大降幅，亦為連續(xù)42個月下滑。8月份，中國以美元計價的出口同比下降了5.5%，而進口下滑13.8%，由此產(chǎn)生的貿(mào)易順差擴大到了602.4億美元。表明中國的貿(mào)易情況依然嚴峻，這進一步削弱了投資者對搖搖欲墜的全球經(jīng)濟復蘇狀況重拾信心的希望。

　　二、產(chǎn)業(yè)狀態(tài)

　　1、原油及單體走勢

　　圖1、美國商業(yè)原油庫存

　　圖2、美國汽油需求

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨

　　本周歐美原油期貨整體呈窄幅震蕩格局。截止本周五，WTI 10月合約收盤價為44.63美元/桶，較前一周下跌了1.42美元/桶，Brent 10月合約收盤價為48.14美元/桶，較前一周小幅下跌了1.47美元/桶。本周由于美國鉆井平臺繼續(xù)減少及美國原油日產(chǎn)量下降至11個月來低點，WTI原油期貨受到支撐。但美國原油和成品油庫存全面增長、全球原油供應充裕及需求放緩的擔憂再度對油價形成打壓。短期內(nèi)關注原油庫存及OPEC產(chǎn)油國增產(chǎn)動態(tài)。

　　庫存方面，美國能源信息署認為，截止9月4日當周，美國原油、餾分油和汽油庫存全面增加。美國原油庫存量4.58億桶，比前一周增長257萬桶;但是備受市場關注的美國庫欣地區(qū)原油庫存下降了89.7萬桶。美國汽油庫存總量2.1455億桶，比前一周增長38萬桶;餾分油庫存量為1.509億桶，比前一周增長95萬桶。美國在線鉆井繼續(xù)減少。油田服務機構(gòu)貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止9月11日的一周，美國在線鉆探油井數(shù)量652座，比前周減少10座，比去年同期減少940座。美國在線鉆探油井總數(shù)仍比2014年10月高點低了約60%。美國海上平臺31座，比前周減少2座，比去年同期減少35座。美國夏季駕車旅游高峰期已經(jīng)結(jié)束，且美原油庫存、產(chǎn)量及進口量仍處歷史高位，油價持續(xù)下挫。

　　圖3、LLDPE產(chǎn)業(yè)鏈裂解價差

　　圖4、PP產(chǎn)業(yè)鏈裂解價差

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨

　　本周石腦油市場價格下跌、乙烯及丙烯市場價格均有所上漲。周五亞洲石腦油休市，截至本周四，新加波/日本石腦油分別為45.59美元/噸及434.62美元/噸，較上周末下跌1.21美元/噸及11.43美元/噸。乙烯單體CFR東北亞/東南亞收于825.5美元/噸及795.5美元/噸，較上周末上升26美元/噸及25美元/噸。丙烯單體FOB韓國收于650.5美元/噸，環(huán)比上升85美元/噸。9月以來，石化供給趨于穩(wěn)定，但下游市場仍處傳統(tǒng)淡季，需求回升速度緩慢，供給依舊充裕，乙烯價格延續(xù)震蕩格局。目前石化市場供應充裕，下游需求持續(xù)低迷，市場交投有限，預期乙烯市場繼續(xù)盤整行情。受上下游報價走勢迷茫的影響，丙烯價格震蕩。

　　2、石化利潤及裝置動態(tài)

　　圖5、油制LLDPE生產(chǎn)利潤

　　圖6、油制PP生產(chǎn)利潤

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨

　　本周石化廠報價大部分區(qū)域維穩(wěn)，少數(shù)大區(qū)下跌。LLDPE方面，當前7042主流出廠價格為8850-9400元/噸;PP拉絲方面，當前T30S主流出廠價格為7850-8250元/噸。本周油制PE 理論生產(chǎn)利潤上升至1528元/噸，油制PP理論生產(chǎn)利潤下降至493元/噸。

　　LLDPE裝置，大慶石化線性9月6日恢復開車;福建聯(lián)合全密度二線7月30日，一線8月10停車，8月17日均開車;茂名石化8月1日按計劃停車，8月16日下午開車;齊魯石化線性8月10日停車，8月18日開車;沈陽化工8月11日停車小修，9月7號出產(chǎn)品;揚子石化線性8月25日停車，9月1日恢復開車;蒲城清潔能源全密度8月25日起停車一周，計劃9月7日下午開車; 寧夏寶豐全密度9月10日晚間停車。

　　PP裝置，遼陽、錦西、慶陽、華北、大港長期停車中;東華能源揚子江石化PDH及PP裝置7月2日停車，8月27日開車;廣西欽州8月7日起停車檢修，8月27日開車;石家莊煉廠8月27日停車檢修10-15天;大唐多倫MTP和PP裝置8月24日起因裝置問題，預計9月17日左右開車;蒲城清潔能源8月25日停車，9月6日開車;九江石化8月30日起造粒故障停車，已開車產(chǎn)粉料到9月20日左右;廣州石化二線(6萬噸/年)9月3日起停車檢修;大慶煉化9月9日新裝置由于單體不足停車。

　　3、期現(xiàn)價差與跨月價差

　　圖7、LLDPE基差

　　圖8、PP基差

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨

　　本周LL期貨和PP期貨貼水現(xiàn)貨程度均縮小。周五余姚塑料城揚子石化7042與主力合約L1601收盤價的基差為760元，上周三為815元。鎮(zhèn)海煉化T30S余姚市場價與主力合約PP1601收盤價的基差為560元，上周三為678元。

　　跨期方面，LLDPE 1月合約較5月合約升水380元/噸，本周升水較上周三持平。PP 1月合約較5月合約升水933元/噸，本周升水增加。

　　4、下游開工及利潤狀況

　　圖9、農(nóng)膜開工率

　　圖10、農(nóng)膜與原料價差

　　數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，廣州期貨

　　LLDPE下游方面，本周農(nóng)膜行業(yè)已進入傳統(tǒng)備貨期，下游備貨有所增加，但需求回升速度緩慢，農(nóng)膜工廠原料采購意向低，心態(tài)偏為謹慎。目前經(jīng)銷商下單有所加大，廠家訂單較前期有所增加。雖農(nóng)膜需求有所啟動，但短期內(nèi)仍無集中采購，市場成交有限，生產(chǎn)企業(yè)心態(tài)迷茫，市場心態(tài)謹慎。本周原油和線性期貨均呈震蕩行情，下游廠家集中采購原料較少，多以按需采購為主，市場成交清淡。預計短期內(nèi)農(nóng)膜工廠仍剛需采購，廠家生產(chǎn)維持訂單為主。

　　圖11、塑編行業(yè)開工率

　　圖12、BOPP膜廠庫存

　　數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，廣州期貨

　　本周塑編企業(yè)開工率約在65%，較前期相差不大。中、大型塑編企業(yè)訂單維持穩(wěn)定，開工率基本維持85%左右。9月以來，雖已進入行業(yè)傳統(tǒng)備貨期，但當前宏觀經(jīng)濟狀況無明顯好轉(zhuǎn)，塑編企業(yè)訂單增加有限，以往旺季在今年推遲。上游原油走勢震蕩偏弱，缺乏趨勢性消息指引，市場情緒較為迷茫。目前塑編企業(yè)仍以消化庫存為主，維持剛需采購，原料庫存平均維持在7天左右的使用量。BOPP方面，本周原油市震蕩下跌，石化廠家PP出廠報價維穩(wěn)支撐，但膜市交投清淡，膜價小幅下跌。目前BOPP下游需求改善不大，市場交投清淡，BOPP廠家對原料采購多以剛需為主。

　　5、庫存及倉單

　　圖13、PE&PP庫存指數(shù)

　　圖14、LL&PP標準注冊倉單

　　數(shù)據(jù)來源：中塑資訊，廣州期貨

　　庫存方面，據(jù)中塑資訊數(shù)據(jù)，截至2015年8月16日，國內(nèi)PP、PE主要市場總庫存回落，較上月底環(huán)比減少1.05%，同比增加7.36%。庫存結(jié)構(gòu)上看，PP和PE庫存存有差異。本月PP庫存較上月底增加0.28%，同比增加20.20%;PE庫存較上月底減少1.52%，同比增加3.41%。從區(qū)域來看，本月南、北方庫存均下跌。北方庫存較上月底減少1.80%，同比增加1.50%;南方庫存較上月底減少0.62%，同比增加10.96%。總體來看，8月份上半月庫存開始回落。

　　標準倉單方面，截止9月11日，LLDPE期貨庫存4664手，較上周三增加3165手。PP期貨庫存2157手，較上周三增加1332手。

　　三、技術分析

　　從盤面看，本周塑料主力合約L1601/ PP1601整體延續(xù)震蕩行情。技術上看，L1601本周前半段L1601承壓于短期均線在8500一線窄幅震蕩，后半段市場上漲勢頭較大，周末期價雖收陰但位于短期均線之上，整體呈震蕩偏強格局，預計下周市場仍將延續(xù)盤整行情，若期價仍能維穩(wěn)于短期均線系統(tǒng)之上，連塑期價仍有可能繼續(xù)震蕩偏強。PP1601本周受制于短期均線在7600一線窄幅震蕩，若后市期價能夠站穩(wěn)于短期均線之上則偏強震蕩行情出現(xiàn)概率較大。

　　圖15：L1601走勢圖

　　數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)

　　圖16：PP1601走勢圖

　　數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)

　　四、行情預測

　　整體而言，9月以來供給端大慶石化線性、沈陽化工及蒲城清潔能源全密度均重新開車，線性開工回升至至高位，市場供給較為穩(wěn)定。需求端雖已進入傳統(tǒng)備貨期，但在當前經(jīng)濟形勢仍無較大改觀的背景下，需求回升速度緩慢，旺季消費較往年推遲20天左右。本周石油市場走勢迷茫，但石化報價較為穩(wěn)定，且煤化工后半周成交向好，成本面支撐市場。在此背景下，本周連塑期價強勢震蕩，PP市場弱勢震蕩。目前塑料市場上下游無明顯改善，市場心態(tài)謹慎，業(yè)者觀望情緒濃，塑料市場本周脫離短期均線，若后市需求情況出現(xiàn)改善則有望延續(xù)強勢震蕩格局;PP市場目前在7600一線盤整，若后市能夠向上有效突破7600，則PP期價上漲概率較大。整體而言LLDPE/PP市場是否能夠反彈還需需求面的有效配合，后市留意國際油價、石化報價及市場交投動態(tài)。

　　(本文轉(zhuǎn)載自廣州期貨)