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　　一、行情回顧

　　1、兩地原油行情回顧

　　本周油價總體為寬幅震蕩走勢，各大投行也紛紛下調了未來對于油價的預期，導致了市場總體偏悲觀。同時原油供需面總體依然疲弱，供需過剩的局面較難有大的改觀，同時美國消費旺季的結束及庫存的回升都是打壓油價的因素。

　　圖表1、本周WTI及Brent原油期貨走勢

　　截至周五收盤，紐約商業(yè)交易所(NYMEX)的WTI原油期貨10月主力合約本周最后一個交易日收于44.78美元，較上周最后收盤價下跌0.99美元，跌幅2.16%，;成交量總手170.6萬手，較上周減少123.2萬手;持倉量24萬手，較上周減倉15.3萬手。

　　圖表2、WTI原油期貨CL10合約日K線圖

　　數(shù)據(jù)來源：博弈大師、廣州期貨

　　泛歐交易所(ICE)的Brent原油期貨10月主力合約本周最后一個交易日收于每桶48.18美元，較上周最后收盤價下跌1.11美元，跌幅2.25%。成交量總手95.4萬手，較上周增加減少66萬手;持倉量11萬手，較上周減倉7.71萬手。

　　圖表3、Brent原油期貨BRN10合約日K線圖

　　數(shù)據(jù)來源：博弈大師、廣州期貨

　　2、兩地原油價差

　　截至本周最后一個交易日，兩地主力合約價差為3.51美元，較上周最后交易日價差縮小0.05美元。

　　圖表4、Brent與WIT價差

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、廣州期貨

　　3、兩地裂解價差

　　截止9月4日當周，美汽油、柴油、取暖油裂解價差分別為33.91美元/桶、15.26美元/桶及20.09美元/桶，分別較上周縮小3.73美元/桶、擴大0.76美元/桶及擴大0.55美元/桶。其中汽油批發(fā)價及而原油批發(fā)價上升，但原油價格升幅較汽油大，導致汽油價差小幅下降，但仍高于年內均值。柴油及取暖油由于需求變化不大，價差未有大幅變動。

　　圖表5、美國裂解價差

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、廣州期貨

　　截止9月4日當周，西北歐汽油、柴油、取暖油裂解價差分別為31.95美元/桶、13.30美元/桶及18.13美元/桶，分別較上周縮小2.89美元/桶、擴大1.60美元/桶及擴大1.39美元/桶。與北美裂解價差類似，西北歐汽油裂價差大幅擴大，高于年內均值16.74。而柴油及取暖油因需求疲軟，價差均低于年內均值。

　　圖表6、西北歐裂解價差

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、廣州期貨

　　二、行業(yè)要聞

　　1、IEA：非OPEC國家石油供應明年或創(chuàng)1992年來最大降幅

　　IEA周五在其月度報告中稱，2016年非OPEC國家的原油產出，將下滑50萬桶/日至5770萬桶/日。這將是自1992年蘇聯(lián)解體導致非OPEC國家原油產出暴跌100萬桶/日之后的最大跌幅.盡管今年全球燃油需求可能達到2010年來最高水平，明年下半年之前發(fā)達國家創(chuàng)紀錄的石油庫存絲毫沒有減少跡象，而隨著西方對伊朗的制裁的解除，伊朗原油涌入市場將進一步推升供應量。IEA認為，OPEC之外原油供應減少，表明沙特通過低油價打壓競爭對手從而保持OPEC市場地位的策略，起到了理想效果。在油價持續(xù)下跌的影響下，IEA預計，明年美國頁巖油產出將下降40萬桶/日。而就在7月，IEA預計明年美國頁巖油產出會增加6萬桶/日。

　　2、高盛：供應過剩愈發(fā)嚴重 油價或跌向20美元成本價

　　國際頂級投行高盛(Goldman Sachs)商品分析師Jeffrey Currie周五(9月11日)發(fā)布報告稱，眼下原油市場供應過剩的情況比我們預期的更嚴重。隨著石油輸出國組織(OPEC)產量進一步攀升、非OPEC成員國供應的彈性以及需求增速放緩，供應過剩狀況將延續(xù)至2016年。高盛將2015年美原油(WTI)價格預估從52美元/桶下調至48.10美元/桶，并將2015年布倫特原油價格預估從58.20美元/桶下調至53.70美元/桶。

　　與此同時，高盛還將2016年美原油價格預估從57美元/桶下調至45美元/桶，并將布倫特原油預估從62美元/桶下調至49.50美元/桶。Currie表示，“從當前的情況看，原油價格跌向20美元/桶成本價的可能性正在增加。”尚無其他投行發(fā)表如此看空的言論。

　　3、沙特：無需舉行石油峰會，最好不干預市場

　　周四(9月10日)，熟知內情的消息人士表示，全球最大石油出口國沙特阿拉伯認為，如果產油國領袖無法在峰會討論出維護油價的具體行動，那么就沒有必要舉行這樣的峰會。

　　此前，海灣阿拉伯產油國的石油官員與卡塔爾埃米爾在多哈舉行一場會議，會中討論了委內瑞拉所提的由石油輸出國組織(OPEC)和非OPEC國家舉行峰會的提議。

　　油價自去年夏天以來下跌逾半，除了因市場供應過剩，也因為OPEC決定以低油價堅守市場份額并打壓其他競爭來源，而不是實施減產。不愿具名消息人士對路透說，沙特認為，目前來塊，不干預原油市場的做法，才是真正的上策。一位OPEC消息人士說，萬一這類會議沒有達成具體結果，對油價將有負面影響。消息人士稱，如果我們?yōu)榱碎_會而開會，將會有反作用。

　　三、市場分析

　　1、供需數(shù)據(jù)

　　截止9月4日當周，美原油產量為913.5萬桶/日，較上周減少8.3萬桶/日，環(huán)比減少2.8%，同比增長6.3%。美原油產量連續(xù)5周下跌，EIA預測16年美原油產量將降至880萬桶/日。預計在鉆井平臺逐漸減少情況下，未來一個月內美原油產量將繼續(xù)小幅下滑。

　　圖表7、美原油產量(百萬桶/天)

　　數(shù)據(jù)來源：EIA、廣州期貨

　　截止9月4日當周，美國原油進口量平均每天745.9萬桶，比上周減少39.6萬桶。受到階段性需求降低的影響，美原油進口量在夏季油高峰結束之后有所下降。

　　圖表8、美國原油進口量(百萬桶/天)

　　數(shù)據(jù)來源：EIA、廣州期貨

　　美原油需求量連續(xù)5周下降，至9月4日當周，美原油總需求1611.1萬桶/日，較上周減少27.9萬桶。其中美汽油需求為901.7萬桶/日，較上周減少42.1萬桶/日。餾分油需求為356.5萬桶/日，較上周減少19.6萬桶/日。

　　圖表9、美國柴汽油及取暖油需求

　　數(shù)據(jù)來源：EIA、廣州期貨

　　美國在線鉆井數(shù)量連續(xù)2周下降。油田服務機構貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止9月11日的一周，美國在線鉆探油井數(shù)量652座，比前周減少10座。美國在線鉆探油井總數(shù)仍比2014年10月高點低了約60%。受低油價影響，鉆井平臺數(shù)持續(xù)減少或將持續(xù)到年底。

　　圖表10、美國原油和油氣鉆井平臺數(shù)

　　數(shù)據(jù)來源：Baker Hughes、廣州期貨

　　圖表11、美鉆井平臺數(shù)與新井產量

　　2、美元匯率影響

　　雖然美經濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較佳，但由于下周美聯(lián)儲9月議息會議即將來臨，面對略低于30%的升息概率，油價顯示出與美元相關性較低的走勢。美聯(lián)儲加息概率的降低，或許對油價來說是利好消息，因為美元大幅走強的機會渺茫，將不會打壓以美元計價的大宗商品價格。

　　圖表12、WTI與美元指數(shù)走勢

　　數(shù)據(jù)來源：博弈大師、廣州期貨

　　3、美國原油庫存及煉廠開工情況

　　美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止9月4日當周，美國原油庫存量4.58億桶，比前一周增長257萬桶;但是備受市場關 注的美國庫欣地區(qū)原油庫存下降了89.7萬桶。美國汽油庫存總量2.1455億桶，比前一周增長38萬桶;餾分油庫存量為1.509億桶，比前一周增長 95萬桶。原油庫存比去年同期高27.7%;汽油庫存比去年同期高1%;餾份油庫存比去年同期高18.4%。原油庫存仍然為過去80年來同期最高.

　　圖表13、美國商業(yè)原油庫存和庫欣地區(qū)(PADD2)原油庫存

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、廣州期貨

　　煉油廠開工率90.9%，比前一周下降1.9個百分點。美國煉廠將進入每年一度的傳統(tǒng)檢季，開工率或將有進一步下降的空間。

　　圖表14、美國煉廠開工率

　　數(shù)據(jù)來源：EIA、廣州期貨

　　4、CFTC基金凈多持倉及USO原油ETF持倉

　　美國商品期貨交易委員會(CFTC)周五(9月11日)發(fā)布的報告顯示，投機者持有的原油凈多頭增加11088手合約，至凈多頭231430手合約，表明本周投機者看多原油的意愿進一步增強。

　　圖表15、CFTC基金凈多持倉情況

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、廣州期貨

　　截至2015年9月11日，美國USO原油ETF資產凈值總額達到26.21億美元，持倉量為89.79萬桶，較上周增加557桶。且主力合約已開始從10月合約移倉至11月合約。具體情況如下：

　　圖表16、USO原油ETF持倉

　　數(shù)據(jù)來源：USO、廣州期貨

　　四、技術分析

　　本周美油以橫盤走勢為主。本周美原油10合約盤中一度下探測試MA20一線支撐力度，但并未跌破該關鍵支撐位。近兩周油價雖開始呈偏弱震蕩走勢，但整體仍處于43-49平臺內，短期方向并不明朗。盤面上MA60逐步向期價收斂，預計未來一到兩周市場將出現(xiàn)階段性方向選擇。關注消息面對盤面的指引。

　　圖表17、WTI技術圖表

　　數(shù)據(jù)來源：廣州期貨

　　五、行情展望

　　對于四季度油價走勢的看法，市場出現(xiàn)較大的分歧。相關機構針對分析師對下周油價預測的調查顯示，看漲、看跌及看平的人基本一致，看跌的略多一點。目前，美聯(lián)儲9月加息概率降低，或推遲到12月，美元匯率短期內難走強;另外，IEA預計非OPEC產油國受低油價影響，其原油產量或在2016年中期創(chuàng)20年來最大跌幅，利好油價。但另外一方面，本周美國共和黨反對伊朗核協(xié)議的提案并未在參議員獲得通過，有效結束了美國國會兩黨之間的競爭。預計伊朗核協(xié)議最早生效時間為2015年12月25日。有機構預測，屆時伊朗原油產量將從目前的290萬桶/日增加至340萬桶/日或更多;外加俄羅斯本周也表示拒絕聯(lián)合減產，多重因素將導致原油市場中長期供需更趨寬松，再度延長市場過剩期限。總的來說，消息面多空因素皆有，但考慮未來兩個月北美煉廠進入集中檢修期可能加重市場過剩，預計9、10月油價整體依然偏弱，WTI或在43~49美元區(qū)間弱勢震蕩。

　　(本文轉載自廣州期貨)