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　　希臘退歐——這一早已缺乏新鮮感的話題本周再度觸動全球投資者的神經(jīng)。由于上周希臘政府與國際債權人就救助計劃延長細節(jié)談判未達成一致，希臘國會隨即批準了總理齊普拉斯提出的7月5日公投提案。考慮到6月底希臘需要償還IMF 15.5 億歐元貸款，且有報道稱歐央行拒絕了希臘60億歐元的緊急流動性援助請求，在希臘領導人缺乏政治擔當?shù)那闆r下，希臘債務違約以及退出歐元區(qū)的風險已經(jīng)空前加大。而這也隨之引發(fā)了銀行擠兌狂潮，希臘政府不得不采取應急反應，啟動資本管制，導致危機態(tài)勢進一步升級。

　　歷史總是如此的相似，回顧希臘危機演化至今，希臘政府曾不止一次把棘手問題拋向群眾，多次上演公投戲碼。在筆者看來，這種做法是決策層缺乏政治擔當?shù)捏w現(xiàn)，也驗證了筆者早前的判斷，即歐債危機進入到第三階段，政治風險是最大的不確定性。

　　實際上，筆者在2011年《歐元是否會重蹈1992年歐洲匯率體系的覆轍?》文章中提到的，歐債危機的爆發(fā)實質上觸及了三個根本矛盾，包括核心國與非核心國之間的矛盾，核心國之間的矛盾，選民與政黨之間的矛盾。而上述矛盾不斷交錯、升級，將歐債危機的演化大致上分為了三個階段，首先是核心國與非核心國之間(除了希臘)達成了財政契約，是個重大進步;其次是德國和法國協(xié)調了立場，歐洲央行加大干預力度，平息了金融市場動蕩，為改革爭取時間;最后便是選民與政黨之間的博弈不斷升級。

　　可以說，目前歐元區(qū)與希臘所面臨困境，正是歐債危機帶入了第三階段的體現(xiàn)，而這也是最難以控制和解決的階段。不難發(fā)現(xiàn)，相對于三年前希臘公投選擇留在歐元區(qū)，今非昔比，經(jīng)歷了漫長的談判與對抗，如今債權人與債務人的耐心都已經(jīng)接近極限，希臘退歐的可能性已經(jīng)空前加大。在筆者看來，如今希臘與債權人的矛盾已經(jīng)變得越來越難以調和。

　　一方面，持續(xù)三年的緊縮早已讓希臘人民不堪重壓，GDP持續(xù)下滑，工資大幅縮水近40%，養(yǎng)老金縮減50%，失業(yè)率高達26.6%，消費支出下降三成等等。如此大幅的調整并沒有給希臘帶來走出危機的希望，反而使得經(jīng)濟表現(xiàn)越加糟糕，希臘民眾對緊縮和改革政策表示出了越來越多的不滿，整個希臘社會彌漫著消極和失望的氣氛。

　　另一方面，債權國也開始對沒完沒了的救助和多次變更的政府心生厭惡。特別是德國態(tài)度發(fā)生明顯轉變，默克爾甚至放棄了“不惜一切代價將希臘留在歐元區(qū)”的諾言?？梢钥吹剑舜蜗ＥD問題再度升級，便與債權人強硬的態(tài)度關系密切。實際上，對待希臘希望重新談判的要求，IMF和歐元區(qū)不予理睬，對希臘提交的改革建議，如承諾逐步把退休年齡提高到67歲，在一年半內(nèi)大幅提高增值稅、養(yǎng)老金繳納份額和對富人征稅等，債權人也沒有表示絲毫興趣。

　　雙方關系陷入僵局之下，本該有所擔當?shù)囊粐畢s不負責任的將皮球踢給民眾，進一步加劇了問題的不確定性。在此之下，市場陷入極度恐慌的狀態(tài)，銀行爆發(fā)擠兌潮。6月18日當周，儲戶一周內(nèi)從銀行提出了30億歐元存款，且6月22日當周平均每天有5億歐元的存款外逃。情況危急之下，希臘總理齊普拉斯不得不宣布銀行停業(yè)及實施資本管制以應對資本外逃，危機進一步升級。

　　正如上文所講，歐債危機演化至今已經(jīng)并非簡單的經(jīng)濟問題，而進入政治博弈的階段。希臘命運如何演化與接下來的公投關系密切，從最新民調數(shù)據(jù)來看，多數(shù)希臘民眾還是希望留在歐元區(qū)的，態(tài)度強硬、堅持與債權方對抗的人仍是未過半，這給本次希臘債務問題的解決留下一絲希望。但是，退一步而言，即便此次風波度過，考慮到未來兩個月，希臘還將向歐洲央行支付30億歐元的債務，始終面臨較大挑戰(zhàn)。

　　按此邏輯，2015年的歐洲極有可能會經(jīng)受希臘退出的洗禮，希臘確有可能成為第一個退出歐元區(qū)的國家，即便不是7月可能，恐怕也將為時不久。這種情況下，歐元和全球金融市場必然會經(jīng)歷一次明顯沖擊。

　　但是，投資者也沒有必要為此過度擔憂，考慮到雷曼倒閉引發(fā)金融危機的歷史教訓，此次歐央行態(tài)度仍然堅決，相比已經(jīng)對希臘退歐事件可能出現(xiàn)的負面沖擊提前做出了政策貯備，并提出一切努力捍衛(wèi)歐元的承諾，相信大量資金的注入會使得希臘退歐的危機降至最低。

　　相反，沒有希臘的歐元區(qū)可能更加穩(wěn)健，畢竟希臘其占歐元區(qū)整體GDP僅為1.8%，而且一直以來都是困擾歐洲債務問題化解的巨大不確定因素，反反復復消磨了債權人的信心，利弊權衡之下，其退出反而是有利于歐元區(qū)的進一步融合。更加重要的是，目前歐元區(qū)主要大國經(jīng)濟金融基本面保持穩(wěn)定，且歐元區(qū)財政與金融一體化程度有所加深，歐元區(qū)已經(jīng)走出歐債危機最艱難的時期，筆者對于歐元區(qū)成功應對希臘退出有較強信心。