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　　供應(yīng)短缺P(pán)K消費(fèi)淡季

　　一邊是接連的“黑天鵝”事件之后市場(chǎng)做多情緒發(fā)酵，一邊是傳統(tǒng)淡季即將來(lái)臨，PTA將何去何從?上周，在期貨日?qǐng)?bào)組織的PTA產(chǎn)業(yè)鏈分析及投資機(jī)會(huì)研討會(huì)上，業(yè)內(nèi)人士展開(kāi)了觀點(diǎn)碰撞。

　　聚焦今年4月，“缺貨”似乎成了PTA市場(chǎng)最為重要的發(fā)力點(diǎn)。先是遠(yuǎn)東石化破產(chǎn)，再是因爆炸事件翔鷺石化裝置全面停產(chǎn)，PTA供應(yīng)整體陷入偏緊格局。上游原料的持續(xù)緊張使得下游瘋狂采購(gòu)，下游價(jià)格也隨之“節(jié)節(jié)攀升”。

　　談及這個(gè)變化，杭州有道化纖有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人王勇深有體會(huì)。“4月內(nèi)，繼古雷爆炸之后，揚(yáng)子石化MEG也發(fā)生爆炸，緊接著出現(xiàn)了PTA期貨價(jià)格的漲停，原料PTA連續(xù)推漲了三次。受此影響，我們的切片，一個(gè)月狂漲了1200元/噸，而且貨統(tǒng)統(tǒng)搬到下游去了。” 王勇坦言，在“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”的市場(chǎng)情緒下，下游瘋狂采購(gòu)，多的可能采購(gòu)四五十天的量，最終導(dǎo)致廠家手中的貨還稍微有些緊張。

　　下游聚酯行業(yè)的開(kāi)工情況似乎也可以印證這一點(diǎn)。目前，聚酯瓶片、滌綸長(zhǎng)絲等行業(yè)的開(kāi)工率達(dá)到近三年的新高，最高開(kāi)工率在92%左右。

　　“短期來(lái)看，聚酯行業(yè)開(kāi)工率較高，好像是一個(gè)利多，對(duì)PTA的價(jià)格有一定支撐。但是，遠(yuǎn)一點(diǎn)來(lái)看，我覺(jué)得是利空，因?yàn)樗鼪](méi)有提升的空間了。”上海東吳玖盈投資管理有限公司能化項(xiàng)目經(jīng)理吳文海解釋?zhuān)?月聚酯和下游織造行業(yè)開(kāi)工率最高，也就是產(chǎn)量最高，而產(chǎn)量最高意味著PTA需求最大，需求達(dá)到最大值之后，就可能面臨需求環(huán)比回落的壓力。一旦未來(lái)開(kāi)工率提升空間出現(xiàn)下降，對(duì)PTA的需求會(huì)有明顯的利空。

　　對(duì)于接下來(lái)的PTA走勢(shì)，吳文海認(rèn)為，雖然現(xiàn)在空間上已經(jīng)達(dá)到，但時(shí)間上并不完全符合做空的條件，價(jià)格可能要在頂部振蕩一段時(shí)間。“特別要關(guān)注6月前后，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，PTA受傳統(tǒng)淡季的影響，走弱的概率更大一些。”他說(shuō)，如果6月市場(chǎng)還是保持強(qiáng)勢(shì)，那么到了7月，價(jià)格繼續(xù)上漲的動(dòng)能將被徹底釋放。

　　在這樣一個(gè)背景下，會(huì)催生怎樣的投資機(jī)會(huì)呢?

　　從穩(wěn)健的角度來(lái)說(shuō)，今年期貨一直處于升水的價(jià)差結(jié)構(gòu)，做相對(duì)價(jià)差交易機(jī)會(huì)比較多，主要是期現(xiàn)套利，其實(shí)也屬于是正向套利，跨期的正向套利。“現(xiàn)貨和 1509合約的價(jià)差到200元/噸以上的話，多現(xiàn)貨空1509合約是非常好的機(jī)會(huì)。另外，在目前這個(gè)時(shí)間段和價(jià)位水平，PTA仍有一定的沖高可能，謹(jǐn)慎投資者可以離場(chǎng)觀望，待5月底6月初PTA基本面轉(zhuǎn)弱，做一波回調(diào)的行情。” 吳文海稱(chēng)。

　　在遠(yuǎn)大物產(chǎn)集團(tuán)PTA相關(guān)負(fù)責(zé)人魏楠看來(lái)，PTA是一個(gè)很小的產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)的供需是我們看得最清楚的一個(gè)環(huán)節(jié)，根據(jù)這個(gè)環(huán)節(jié)的情況，可以做一個(gè)合理的預(yù)判，即短期內(nèi)PTA現(xiàn)貨將在5100—5500元/噸的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，期貨1509合約將在5300—5700元/噸的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。