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　　基本面疲弱

　　國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩，導致投資者對需求減少的擔憂，大宗商品近期呈現(xiàn)較強的與股票指數(shù)同漲同跌的特征。國際原油供過于求的基本面亦基本確定。由于目前國內(nèi)檢修情況較為正常，對價格的影響相對較弱，國際油價與宏觀因素的影響力逐漸增加。自6月至9月17日，塑料期貨與原油期貨相關性達0.88，聚丙烯期貨與原油期貨相關性達0.91，而塑料與上證指數(shù)的相關性達0.71，聚丙烯期貨與上證指數(shù)相關性也達到0.81，均為強相關。因此，對宏觀經(jīng)濟以及原油價格的把握對研究聚乙烯、聚丙烯的價格波動極為重要。

　　原油供過于求延續(xù)，四季度價格難有起色

　　盡管目前歐佩克以及美國石油產(chǎn)量均有所下降，但四季度全球原油供應充裕及需求放緩的擔憂仍繼續(xù)對油價形成打壓。美國、OPEC等為了占有市場份額，均不進行規(guī)模性減產(chǎn)，伊朗制裁結束后新增的原油出口也對國際原油形成供應壓力。另外，市場對國內(nèi)經(jīng)濟增長的擔憂還在持續(xù)，疲弱的進出口數(shù)據(jù)以及持續(xù)下行的生產(chǎn)者物價指數(shù)顯示出國內(nèi)下行壓力仍大。

　　美國方面，由于油價持續(xù)下跌，美國原油產(chǎn)量已經(jīng)開始下降。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，美國七個關鍵的頁巖油生產(chǎn)區(qū)10月原油日產(chǎn)量將減少8萬桶。而得克薩斯州重要的鷹潭油田頁巖油產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)7個月下降，比去年10月高峰時期產(chǎn)量減少17%。美國鉆井數(shù)量則比去年10月高峰時期減少60%。美國能源信息署認為，在2016年8月之前，美國原油日產(chǎn)量將繼續(xù)下降，直到降至每日860萬桶。美國能源信息署預測，2015年美國原油日產(chǎn)量平均920萬桶，2016年美國原油日產(chǎn)量平均880萬桶。

　　新增產(chǎn)能雖有變數(shù)，整體供應仍偏寬松

　　2014年底以及2015年上半年新增的產(chǎn)能仍然充裕，且目前國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩，需求下降，庫存繼續(xù)累積。

　　近期，聚乙烯開工率沖高，然而四季度計劃檢修的裝置較目前多，開工率有所下降，卻仍然維持在90%—95%之間，預計四季度出現(xiàn)因大規(guī)模檢修影響貨源供應的可能性不高。

　　近期的檢修裝置主要集中在華中和華南。目前也未聞石化有減產(chǎn)計劃，四季度因檢修影響的供應量不大。然而燕山石化、大唐多倫以及蒲城清潔能源等裝置臨時停車情況較多，需隨時關注其動態(tài)。

　　考慮到聚乙烯計劃檢修裝置的比例高于聚丙烯，四季度損失的產(chǎn)能比例更高，且處于農(nóng)膜需求旺季，預計四季度聚乙烯表現(xiàn)仍強于聚丙烯，庫存積累不會太快，聚丙烯仍以去庫存為主。

　　基差處于正常歷史區(qū)間

　　截至9月14日，聚乙烯基差636.67，聚丙烯基差414，處在正常的歷史區(qū)間，期現(xiàn)套利的空間不大。

　　四季度，預計原油價格走勢以及股票指數(shù)仍為影響聚乙烯、聚丙烯走勢的主要因素，兩個品種整體處于偏弱的氛圍當中。

　　綜合聚乙烯上中下游分析，上游原油表現(xiàn)疲弱，中游供應較為充裕，下游需求或有支撐然而難有大的提振，預計聚乙烯四季度延續(xù)弱勢。如無企業(yè)計劃外大規(guī)模檢修等特殊利多因素干擾，預計聚乙烯振蕩重心在8000—9000元/噸，可以謹慎波段操作為主。

　　聚丙烯上中游情況與聚乙烯類似，然而下游支撐更弱，預計四季度延續(xù)弱勢振蕩，振蕩重心在7000—8000元/噸。

　　四季度關注要點，宏觀方面：關注國家經(jīng)濟數(shù)據(jù)、股市波動;上游方面：關注美國原油庫存情況、美國原油出口解禁情況以及OPEC國家是否減產(chǎn);中游方面：關注新產(chǎn)能投放進度以及生產(chǎn)企業(yè)計劃外檢修情況。