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　　一、行情回顧

　　1、兩地原油行情回顧

　　本周?chē)?guó)際油價(jià)整體走勢(shì)偏強(qiáng)，美國(guó)原油庫(kù)存超預(yù)期下降使得前段時(shí)間悲觀情緒得到好轉(zhuǎn)。周五因圣誕而休市，截止周四收盤(pán)，WTI主力合約CL1602收38.1美元/桶，漲幅9.7%;Brent主力合約BR1602收37.89美元/桶，漲幅2.74%。

　　圖表1、本周WTI及Brent原油期貨走勢(shì)

　　圖表2、WTI原油期貨CL1602合約日K線圖

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：博弈大師、廣州期貨

　　圖表3、Brent原油期貨BRN1602合約日K線圖

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：博弈大師、廣州期貨

　　2、兩地原油價(jià)差

　　WTI本周開(kāi)始較Brent升水，由上周貼水1.6美元/桶轉(zhuǎn)至升水0.21美元/桶。隨著美國(guó)原油出口解禁的消息傳出，全球?qū)γ绹?guó)石油需求的增加推升美國(guó)WTI原油價(jià)格較10年以來(lái)再次超過(guò)Brent價(jià)格。而美國(guó)原油出口對(duì)油價(jià)為長(zhǎng)期的影響，預(yù)計(jì)未來(lái)WTI強(qiáng)于Brent的情況將逐漸成為常態(tài)。

　　圖表4、Brent與WIT價(jià)差

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、廣州期貨

　　3、兩地裂解價(jià)差

　　截止12月16日當(dāng)周，美汽油、柴油、取暖油裂解價(jià)差分別為20.16美元/桶、6.3美元/桶及11.26美元/桶，分別較上周縮小0.9美元/桶、1.56美元/桶及1.51美元/桶。西北歐方面，汽油、柴油、取暖油裂解價(jià)差分別為22美元/桶、8.22美元/桶及13.1美元/桶，分別較上周縮小1.15美元/桶、1.73美元/桶及1.7美元/桶。

　　圖表5、美國(guó)裂解價(jià)差

　　圖表6、西北歐裂解價(jià)差

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、廣州期貨

　　二、行業(yè)要聞

　　1、摩根大通：已經(jīng)準(zhǔn)備好應(yīng)對(duì)油價(jià)跌至30美元

　　由于油價(jià)和天然氣價(jià)格下跌，摩根大通三季度針對(duì)批發(fā)業(yè)務(wù)增加了3億美元的儲(chǔ)備。Dimon稱，為了抵消潛在損失，摩根大通最多會(huì)再撥出7.5億美元儲(chǔ)備。 油價(jià)下跌已經(jīng)使華爾街大型銀行遭遇嚴(yán)重?fù)p失。美國(guó)投行Jefferies稱，由于25個(gè)能源類持倉(cāng)，他們?cè)谶^(guò)去9個(gè)月內(nèi)累計(jì)虧損了9000萬(wàn)美元。在此期間，Jefferies已經(jīng)把能源類風(fēng)險(xiǎn)敞口削減了一半。高盛、摩根士丹利等華爾街金融機(jī)構(gòu)并不看好未來(lái)石油市場(chǎng)前景。

　　2、IEA：油市供應(yīng)過(guò)剩局面將持續(xù)至2016年，因全球需求增勢(shì)放緩

　　國(guó)際能源署(IEA)周二稱，盡管低油價(jià)抑制石油輸出國(guó)組織(OPEC)以外產(chǎn)油國(guó)的供應(yīng)，但由于需求增幅從五年高位放緩，且OPEC主要的產(chǎn)油國(guó)仍維持近紀(jì)錄高位的產(chǎn)出，全球油市供應(yīng)過(guò)剩情況將持續(xù)至2016年。

　　IEA在月報(bào)中稱，預(yù)估2016年全球石油需求增幅為121萬(wàn)桶/日，較上月預(yù)估值下降15萬(wàn)桶/日。 IEA稱：“預(yù)計(jì)明年石油需求增長(zhǎng)將大幅放緩，加之如果國(guó)際制裁取消，伊朗料將給全球市場(chǎng)帶來(lái)更多石油，這些因素都將可能令油市供應(yīng)過(guò)剩情況持續(xù)至2016年。” 在過(guò)量供給影響下，油價(jià)跌至僅略高于每桶50美元，是2014年6月水平的一半，導(dǎo)致美國(guó)等非OPEC產(chǎn)油國(guó)供應(yīng)預(yù)期遭下調(diào)。

　　3、EIA下調(diào)世界原油需求增速預(yù)期，預(yù)計(jì)2016年美國(guó)產(chǎn)出下降

　　美國(guó)能源信息署(EIA)將2015年世界原油需求增速預(yù)期削減4萬(wàn)桶/日。目前預(yù)計(jì)原油需求同比增長(zhǎng)137萬(wàn)桶/日。EIA維持2016年原油需求增加140萬(wàn)桶/日的預(yù)期不變。 EIA將2016年美國(guó)原油需求增速預(yù)期從12萬(wàn)桶/日上調(diào)至16萬(wàn)桶/日，預(yù)計(jì)2015年美國(guó)原油需求將會(huì)增加29萬(wàn)桶/日，此前預(yù)期為33萬(wàn)桶/日。

　　EIA預(yù)計(jì)2015年美國(guó)原油產(chǎn)出增速?gòu)拇饲暗脑黾?8萬(wàn)桶/日上調(diào)至63萬(wàn)桶/日，預(yù)計(jì)2015年美國(guó)原油產(chǎn)量為933萬(wàn)桶/日，上月預(yù)期為929萬(wàn)桶/日;同時(shí)，EIA預(yù)計(jì)2016年美國(guó)原油產(chǎn)出從此前的減少52萬(wàn)桶/日下滑至減少57萬(wàn)桶/日，預(yù)計(jì)2016年美國(guó)原油產(chǎn)量為876萬(wàn)桶/日，上月預(yù)期為877萬(wàn)桶/日。

　　EIA預(yù)計(jì)2016年布倫特原油均價(jià)為55.78美元/桶，上月預(yù)期為56.24美元/桶。EIA下調(diào)了2016年美國(guó)WTI原油價(jià)格預(yù)期至50.89美元/桶，之前預(yù)計(jì)為51.31美元/桶。

　　三、市場(chǎng)分析

　　1、供需數(shù)據(jù)

　　截止12月18日當(dāng)周，美原油產(chǎn)量為917.9萬(wàn)桶/日，較上周上升0.3萬(wàn)桶/日，環(huán)比增加0.2%，同比增加0.6%。美原油產(chǎn)量較6月最高點(diǎn)已下降約4.5%，目前美國(guó)原油產(chǎn)量雖然在減少，但減少幅度已趨于平緩，基本維持在910萬(wàn)桶/日左右，預(yù)計(jì)未來(lái)美國(guó)原油產(chǎn)量將維持在920~930萬(wàn)桶/日。

　　圖表7、美原油產(chǎn)量(百萬(wàn)桶/天)

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA、廣州期貨

　　截止12月18日當(dāng)周，上周美國(guó)原油進(jìn)口量平均732.6萬(wàn)桶/日，比前一周減少98.6萬(wàn)桶/日。進(jìn)口量的下降是本次美國(guó)原油庫(kù)存驟降的主要原因。

　　圖表8、美國(guó)原油進(jìn)口量(百萬(wàn)桶/天)

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA、廣州期貨

　　至12月18日當(dāng)周，美原油總需求1661.1萬(wàn)桶/日，較上周減少4.1萬(wàn)桶/日。其中美國(guó)汽油需求為922萬(wàn)桶/日，較上周減少20萬(wàn)桶/日。餾分油需求為352.1萬(wàn)桶/日，較上周增加25.3萬(wàn)桶/日。

　　圖表9、美國(guó)柴汽油及取暖油需求

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA、廣州期貨

　　美國(guó)在線原油鉆井平臺(tái)數(shù)量再次下降。過(guò)去17周，美國(guó)在線鉆井有15周減少。油田服務(wù)機(jī)構(gòu)貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止12月22日的一周，美國(guó)在線鉆探油井?dāng)?shù)量538座，比前周減少3座，比去年同期減少961座。美國(guó)在線鉆探油井總數(shù)比2014年10月高點(diǎn)1069座低了約67%。

　　圖表10、美國(guó)原油和油氣鉆井平臺(tái)數(shù)

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Baker Hughes、廣州期貨

　　圖表11、美鉆井平臺(tái)數(shù)與新井產(chǎn)量

　　2、美元匯率影響

　　美國(guó)上周四公布的當(dāng)周初請(qǐng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，但數(shù)據(jù)并未對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大影響。美國(guó)12月19日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)26.7萬(wàn)人，預(yù)期27萬(wàn)。美國(guó)當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)再次錄得下降且好于預(yù)期，該數(shù)據(jù)自2009年以來(lái)一直穩(wěn)定下降，自今年7月中以來(lái)大部分時(shí)間處于40年低位。美元因此影響而持續(xù)弱勢(shì)走低。事實(shí)上，從過(guò)去十年的表現(xiàn)來(lái)看，每年圣誕至新年假期這段時(shí)間，美元走勢(shì)基本難以令人感到樂(lè)觀。受到弱勢(shì)美元影響，國(guó)際油價(jià)的上漲得到提振。

　　圖表12、WTI與美元指數(shù)走勢(shì)

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：博弈大師、廣州期貨

　　3、美國(guó)原油庫(kù)存及煉廠開(kāi)工情況

　　美國(guó)能源信息署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止12月18日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存和餾分油庫(kù)存下降而汽油庫(kù)存增長(zhǎng)。美國(guó)原油庫(kù)存量4.8478億桶，比前一周下降588萬(wàn)桶;美國(guó)汽油庫(kù)存總量2.205億桶，比前一周增長(zhǎng)111萬(wàn)桶;餾分油庫(kù)存量為1.5132億桶，比前一周下降66萬(wàn)桶。備受市場(chǎng)關(guān)注的美國(guó)庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存已經(jīng)高達(dá)6210萬(wàn)桶，增加了204.5萬(wàn)桶，對(duì)油價(jià)形成打壓。

　　圖表13、美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、廣州期貨

　　美國(guó)煉油廠開(kāi)工率下降提振了美國(guó)汽油市場(chǎng)。本周美國(guó)煉產(chǎn)開(kāi)工率小幅下降0.6%，至91.3%。

　　圖表14、美國(guó)煉廠開(kāi)工率

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA、廣州期貨

　　4、CFTC基金凈多持倉(cāng)及USO原油ETF持倉(cāng)

　　由于周五為圣誕假期，未有基金持倉(cāng)記錄。最新數(shù)據(jù)將在下次周報(bào)中更新。

　　圖表15、CFTC基金凈多持倉(cāng)情況

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、廣州期貨

　　截至2015年12月25日，美國(guó)USO原油ETF資產(chǎn)凈值總額達(dá)到32.03億美元，持倉(cāng)量為8.4萬(wàn)桶，較上周增加1036桶。具體情況如下：

　　圖表16、USO原油ETF持倉(cāng)

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：USO、廣州期貨

　　四、技術(shù)分析

　　美國(guó)WTI主力合約CL1602日K線亞盤(pán)時(shí)間段總體價(jià)格震蕩下跌隨后緩慢反彈，歐洲盤(pán)價(jià)格繼續(xù)震蕩下行創(chuàng)日內(nèi)新低，美盤(pán)時(shí)間段價(jià)格快速上漲創(chuàng)日內(nèi)新高。原油從四小時(shí)走勢(shì)圖來(lái)看，均線系統(tǒng)總體呈現(xiàn)空頭趨勢(shì)并且近期K線價(jià)格一直在135日均線下方運(yùn)行，CCI指標(biāo)拐頭向下運(yùn)行，MACD指標(biāo)在零軸上方運(yùn)行動(dòng)能紅柱逐步縮量，綜合來(lái)看K線價(jià)格受到135日均線強(qiáng)力壓制但短期下跌動(dòng)能不足，預(yù)計(jì)后期價(jià)格將小幅反彈再拐頭向下運(yùn)行。

　　圖表17、WTI技術(shù)圖表

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：廣州期貨、文華行情

　　五、行情展望

　　這個(gè)冬天由于天氣比較熱，加熱原油需求降低，影響整體原油需求。在市場(chǎng)供需面，美國(guó)頁(yè)巖油在低油價(jià)環(huán)境中比市場(chǎng)預(yù)期得更加頑強(qiáng)，OPEC甚至還增加產(chǎn)量，供大于求打壓油價(jià)。另外，在某種程度上，對(duì)于不削減產(chǎn)量沙特別無(wú)選擇，沙特此前已經(jīng)大舉削減產(chǎn)量，但是美國(guó)產(chǎn)量彌補(bǔ)了這些削減，而且前沙特不會(huì)單獨(dú)削減，需要其他國(guó)家一同削減，但其他國(guó)家并不愿意削減。因此，沙特產(chǎn)量一方面是打壓美國(guó)原油產(chǎn)量，一方面更是打壓那些高成本的其他國(guó)家產(chǎn)量。這最終帶來(lái)了原油市場(chǎng)投資資本的大幅減少。對(duì)于伊朗原油回歸市場(chǎng)，我們認(rèn)為，16年1月份如果伊朗原油產(chǎn)量增加，將進(jìn)一步打壓油價(jià)。我們預(yù)計(jì)未來(lái)美國(guó)WTI油價(jià)在35~39美元/桶之間運(yùn)行。

　　廣州期貨研究所

　　原油研究員 李友翔

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