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原油已經(jīng)讓全球的油品及化工投資者失眠了。
8月27日—8月31日，國際油價三日大漲25%。從使用了20多倍杠桿的現(xiàn)貨電子盤油品投資者，到國內(nèi)期市五大化工品期貨交易員，再到華爾街的對沖基金經(jīng)理們，度過了三個難眠之夜。其中既有爆倉、頻遭強平的小散戶，也有“死在黎明前”的抄底基金。
9月1日，油價毫不客氣地掉頭向下，又一次讓人大跌眼鏡。油市空頭陣營的哀嚎聲猶可聞，新的空頭又開始磨刀霍霍。三日25%的漲幅幾乎徹底埋葬了空頭們的信心，但市場從來不缺對手方。
20多倍杠桿的投資怎么樣了
如果你不幸在8月26日前幾天正在做空化工品期貨的話，那么與你并肩作戰(zhàn)的還有華爾街和迪拜的資深交易員們，以及中國現(xiàn)貨油品電子盤市場的戰(zhàn)友們。而他們，也許面臨著比你更為艱苦卓絕的局面。
油價巨震下，做空油品及化工品的投資者承受著巨大壓力。
8月27日開盤——39美元/桶，8月31日收盤——49.20美元/桶，僅僅三個交易日，美國WTI油價完成了25年以來最大三日百分比漲幅，三日上漲10.01美元，漲幅25.93%;同期，ICE布倫特10月原油期貨價格也錄得連續(xù)三日上漲10.40美元的成績，漲幅24.11%。
急速的反彈行情，讓投資者措手不及，高杠桿投資更是讓人追悔莫及。
20—25倍杠桿，開平倉分別收取萬八雙手續(xù)費，隔夜再加萬二手續(xù)費：這正是現(xiàn)貨油品電子平臺投資者在承受油價巨震之外所承擔的。僅僅20— 25倍杠桿這一項就令人心驚，這就是說在這些電子盤上建空倉后，倉位反向波動4%—5%，就面臨爆倉。中國證券報記者訪問現(xiàn)貨油品交易平臺的網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)，公開信息顯示，針對入市資金較多的客戶，保證金比例最低可達2.5%，也就是40倍的杠桿。
在記者暗訪過程中，一位現(xiàn)貨油品電子盤的經(jīng)紀人士告訴記者，這兩天原油上漲，現(xiàn)貨盤已經(jīng)跟漲了大約400點。交易點差為6。
現(xiàn)貨電子盤油品價格快速反彈這并不是第一次。更激烈的一次發(fā)生在今年5月21日，某現(xiàn)貨油品交易所系統(tǒng)盤面在幾秒鐘內(nèi)沖高400點?？蛻羧勘瑐}。
“由于股市一直處于震蕩，現(xiàn)在炒股已經(jīng)不賺錢了，而原油市場則相當火爆，呈單邊上漲行情，炒股不如炒原油，股市一天的漲幅才10%，而原油操作得好的話，一天翻幾倍不成問題。”湖南投資者謝先生在8月份加入了現(xiàn)貨油品的電子盤交易，期待一夜暴富。
中國證券報記者暗訪幾家現(xiàn)貨交易所經(jīng)紀人士及投資人士發(fā)現(xiàn)，與期貨經(jīng)紀不得指導客戶交易的規(guī)則不同，現(xiàn)貨盤的投資者多數(shù)有自己的“帶盤老師”，一些“帶盤老師”甚至用“必須”等命令口吻“指導”客戶下單。
“8月19日晚上的原油行情是暴跌的，而帶盤老師卻讓我做多，一夜間賬面上50萬元變成了10萬元，短短兩三天，虧損達到40萬元，虧光了我們辛苦五六年的積蓄，現(xiàn)在還負債在身。”謝先生說。
另一位現(xiàn)貨油品電子盤投資者于先生表示，原油上漲這幾日自己做空爆倉了兩次。“帶盤老師讓我們做空，上漲太快了，來不及止損。想撈回本就又押空了一次，結(jié)果又爆倉了。一共虧損40萬元。”
“原油暴漲，空單爆倉怎么辦。”在百度搜索內(nèi)鍵入“原油、爆倉”搜索指令后，一大批現(xiàn)貨油品電子盤經(jīng)紀人員的“小廣告”映入眼簾。
更令人哭笑不得的是，在QQ群搜索中，“原油/石油爆倉維權(quán)群”、“原油/石油爆倉回本群”這樣的群稱背后大有人在。某油所維權(quán)群的參群人數(shù)達321人。
“近親”品種的V型反轉(zhuǎn)
原油暴漲，遠在中國期貨市場的原油“近親”品種們也上演了V型反轉(zhuǎn)的戲碼。
“原油的波動太厲害了，完全看不懂了，前面跌得讓我已經(jīng)不敢抄底了，而這次上漲還沒看明白，就已經(jīng)告一段落。”一位重倉風格的化工品期貨投資者張先生在8月25日順勢做空甲醇，隨后甲醇跟隨油價上漲，張先生兩度平倉，虧損出局。
“甲醇每天的日內(nèi)波動都在2%以上，對持倉者的心理是個巨大的考驗。簡直令人手忙腳亂，措手不及。”張先生對這次投資經(jīng)歷心有余悸，表示一個月內(nèi)不再碰化工品期貨。
據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，原油“驚情三日”過程中，8月27—28日國內(nèi)化工品期貨出現(xiàn)了2.4%—7.5%不等的漲幅。其中，漲幅最小的pvc期貨主力合約上漲120點，漲幅2.4%;漲幅最大的為PTA期貨，其主力合約上漲320點，漲幅7.5%。
此外，甲醇、塑料、PP期貨主力合約分別上漲106點、400點、264點，漲幅分別為5.6%、4.8%、3.6%。此前，五品種均處于下跌趨勢中。
有分析師稱，化工期貨品種中，塑料、PP、甲醇、PTA與原油的相關(guān)彈性并不相同，其中塑料、PP、PTA的成本端主要由原油決定，而甲醇則是需求端由原油決定。
按照中國期貨市場平均10%的保證金水平計算，如果倉位反向波動10%，就將被市場出清，同樣是在沒有額外追加杠桿的情況下。
“今年這種極端行情，行情判斷錯誤了，爆倉并不奇怪。”張先生表示，今年以來，自己的期貨倉位已經(jīng)被強平過3次，而這在往年是從沒出現(xiàn)過的情況。張先生介紹，自己在期貨市場從事交易時間是5年半，第3年到5年已經(jīng)開始穩(wěn)定盈利，年化收益在40%以上，今年即使屢遭強平，但整體還是盈利的。
監(jiān)管黑洞中的電子盤市場
“我們很多人都是在股票推薦群老師的推薦下，在現(xiàn)貨交易所下屬的會員單位開戶交易，不少人10天即虧損30萬元。”一位投資現(xiàn)貨油品電子盤最終血本無歸的景先生表示，很多人就是這樣開始接觸電子盤交易，最后絕大多數(shù)爆倉甚至大幅虧損出局。
景先生在今年1月底2月初投資現(xiàn)貨平臺交易虧損了27萬元。根據(jù)他所展示的立案通知單，目前該項損失已經(jīng)按照詐騙案立案。而更多的受損失的投資者則表示：這種糾紛很難解決。
西安一位處理經(jīng)濟糾紛案件的律師表示，這類案件情況很復雜，即使判決了執(zhí)行也很難。
像湖南謝先生一樣的部分受損失投資者事后將這類平臺交易歸結(jié)為對賭。“因為帶盤老師總是帶我們做錯方向。”
從交易角度出發(fā)，中國證券報記者暗訪某現(xiàn)貨交易所旗下會員單位經(jīng)紀人員發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)貨交易的杠桿為期貨交易的2倍以上，手續(xù)費更加驚人，是期貨交易的幾十倍，且沒有強制平倉、漲跌停板等風險控制制度。
從這類交易所交易規(guī)則可以看到，整個交易流程中，客戶既可以做多也可以做空，雙向買賣，無任何實物交收，似乎與期貨交易并無二致。但仔細追究之下，并非如此。
暗訪過程中，經(jīng)紀人對客戶虧損情況一概三緘其口，而對盈利情況，其中一位經(jīng)紀人透露說，成績最好的一位“帶盤老師”取得過11連勝。據(jù)另外一位經(jīng)紀人介紹，在盈利的投資者中，年化率在10%的投資者最為常見，極少見到翻倍的。
對于止損的方法，三位經(jīng)紀人的答案令人倒吸一口涼氣：靠客戶自己及時止損，此外沒有任何風控措施，沒有客戶風險監(jiān)測的部門。在波動較高的情況下，做反方向的投資者將直接爆倉，而沒有強制平倉等風控程序。而對資金較多比如50萬元以上的客戶還會放寬保證金比例，即放大杠桿至25倍，50萬元以下客戶享受20倍杠桿。
保證金之外，賬戶資金在50萬元以上客戶繳納手續(xù)費標準是萬八(開平倉一次)，而50萬元資金以下的客戶是萬十六。持倉過夜額外收取萬二手續(xù)費。
此外，與期貨交易不同，現(xiàn)貨電子盤交易多數(shù)采取24小時即時報價，只有即時的成交及持倉信息，而沒有每日每月成交持倉數(shù)據(jù)，投資者對這類數(shù)據(jù)也大多并不關(guān)心。
一些投資者表示，交易過程中，軟件卡盤導致?lián)p失的情況不在少數(shù)。但無奈的是，解釋權(quán)歸交易所。根據(jù)某現(xiàn)貨交易所交易規(guī)則有關(guān)規(guī)定，因異常情況交易所采取相應(yīng)措施給會員及客戶造成的損失，交易所不承擔任何責任。
翻閱近幾年的新聞報道不難發(fā)現(xiàn)，此類交易糾紛頻繁發(fā)生。一些專業(yè)律師也無奈地表示“情況實在復雜”。
“期貨和現(xiàn)貨電子盤交易有很大不同，僅僅從交易目的上，你看很多現(xiàn)貨交易所打出來的噱頭是高杠桿、以小搏大、投資回報率高。而期貨市場存在的目的則在于服務(wù)實體經(jīng)濟，幫助套期保值者的目的是通過期貨交易轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場的價格風險，投資者從期貨價格波動中獲得風險利潤。”上海一家期貨公司首席風險官表示。
原油期貨何時亮劍
期市投資者劉女士接觸現(xiàn)貨電子盤交易市場一周后便不再沾手。
多空雙向的交易機制讓她一度認為現(xiàn)貨電子盤不過是另一種期貨，而且還有24小時交易、更高的杠桿、無漲跌停板限制等更加“自由”的制度，也不必受最后交割月的約束。
她表示，4月份，原油天天下跌，空化工總感覺不給力，有些品種基本面比較強又害怕空不下去，而國內(nèi)的原油期貨遲遲不推出，只能劍走偏鋒。但交易一周后，劉女士發(fā)現(xiàn)，手續(xù)費實在高，風險也比較大，也沒有數(shù)據(jù)服務(wù)，便不再參與了。“和期貨完全不一樣。”
原油期貨呼聲已久。中國作為原油第二大需求國，卻一直缺乏這一期貨品種。這也是一些像劉女士一樣的投資者表示被擋在門外，被迫選擇風險較大的現(xiàn)貨電子平臺的原因所致。而正在積極推進的石油市場改革給想直接投資原油期貨的投資者以期待。
中國證券報記者發(fā)現(xiàn)，繼2015年3月18日上海國際能源交易中心(以下簡稱能源中心)發(fā)布第一批4個業(yè)務(wù)規(guī)則征求意見稿后，6月29日，能源中心公布《上海國際能源交易中心期貨交易者適當性管理細則(征求意見稿)》等3個業(yè)務(wù)規(guī)則向市場公開征求意見。原油期貨上市的籌備工作更進一步。
當前，各期貨公司正在全方位備戰(zhàn)原油期貨上市。
廈門大學中國能源經(jīng)濟研究中心主任林伯強接受中國證券報記者采訪時表示，上市原油期貨的緊迫感和必要性并沒有因為油價下跌而受影響。
消息人士稱，知情人透露，中國最早或?qū)⒃?0月推出全球性的原油期貨合約，與現(xiàn)有的倫敦布倫特和美國西得克薩斯中質(zhì)油(WTI)指標合約展開競爭。
