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　　最近，塑料期貨高位回落，季節(jié)性備貨需求將顯現(xiàn)，且線性進口季節(jié)性回升預期不高，再加上目前期價深度貼水現(xiàn)貨，我們認為塑料主力1501合約價格振蕩偏強的趨勢仍將延續(xù)。

　　原料缺口或減弱新產能投放影響

　　盡管后市有中煤陜西榆林30萬噸、寧夏寶豐30萬噸和蒲城新能30萬噸PE裝置分別在7月底、9月份和11月份投產，不過這幾套裝置均存在較大的原料缺口。中煤榆林配套的180萬噸甲醇裝置預計要到2016年后才建成，寧夏寶豐配套的150萬噸甲醇裝置在建，蒲城新能配套的180萬噸甲醇裝置預計要到2015年一季度才建成。因此，即使這幾套MTO裝置按期投產，但或將因原料供應跟不上而維持較低水平開機率。這無疑將減弱其利空影響。

　　石油類原料供應增長緩慢

　　PE是石油化工產品，因此原油、石腦油和乙烯單體的供應都將影響PE產量。首先，截至6月，我國原油加工量累計同比增速僅為1.7%。其次，三季度通常是汽油消費旺季，無論是地煉還是主營煉廠，汽油利潤都要明顯好于石腦油，因此預計石腦油供應量將減少。最后，全球乙烯供應持續(xù)偏緊，價格持續(xù)強勢，且目前亞洲地區(qū)仍有不少裂解裝置檢修。

　　原料供應增長緩慢無疑將影響后市PE裝置運行負荷。

　　虧損擴大將減弱進口預期

　　在9月旺季來臨之前，塑料進口量多會出現(xiàn)較為明顯的季節(jié)性回升，但進口量又會受到進口利潤的影響。自5月以來，我國塑料進口虧損持續(xù)擴大，目前的虧損額僅低于2009年的水平，這無疑會抑制貿易商的進口積極性，從而會影響8、9月的塑料進口量。

　　另外，我國塑料市場對外依存度下降至35%附近，這是自2011年以來的最低水平。因此，即使塑料進口量出現(xiàn)季節(jié)性回升，對國內市場的沖擊力將不如往年。

　　三季度備貨需求將出現(xiàn)

　　三季度通常是塑料薄膜和農膜的生產旺季。截至6月，我國塑料薄膜和農膜的產量累計同比增速分別高達12.38%和19.66%，明顯高于國內PE和LLDPE的產量增速。隨著旺季的到來，這個差距將進一步拉大，如果進口沒有跟上，供需矛盾將進一步加大。另外，前期塑料價格持續(xù)維持高位，下游和貿易商備貨量非常小，而7、8月通常是下游的備貨周期，盡管高價塑料將推遲甚至會抑制備貨行為，但三季度備貨需求和持續(xù)增長的剛需無疑將給后市期價帶來較強支撐。

　　1501合約深度貼水現(xiàn)貨

　　前期受新增產能投放預期等影響，1501合約的漲幅遠遠不及1409合約。截至7月21日，1501合約價格仍大幅貼水7042牌號LLDPE上?，F(xiàn)貨價格800元/噸。期現(xiàn)價差處于歷史較高水平將給1501合約價格帶來支撐，且為后市資金提供了一個做空這個基差的機會。