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　　行業(yè)要聞回顧：(1)發(fā)改委：2014年安排煤炭應(yīng)急儲備任務(wù)670萬噸； (2)全國首家煤炭現(xiàn)貨交易交收倉庫啟動；(3)盤江集團(tuán)六枝工礦業(yè)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者啟動，煤炭領(lǐng)域的混合所有制改革悄然開啟；(4)五大電力集團(tuán)屢罰屢犯環(huán)保部開出史上最大罰單；(5)黃驊港煤炭庫存環(huán)比漲幅超五成煤價再度承壓。

　　國際煤價：動力煤價格漲跌互現(xiàn)和焦煤價格下跌。

　　(1)美元指數(shù)下行，原油價格上漲。布倫特原油期貨收于114.73美元/桶，環(huán)比上漲 1.29%；(2)國際港口動力煤價格漲跌互現(xiàn)，紐卡斯?fàn)杽恿γ合碌?.55美元至71.83美元/噸；(3)澳大利亞冶金煤環(huán)比下跌1.25美元，優(yōu)質(zhì)硬焦煤FOB價格111.75美元/噸。

　　國內(nèi)煤價：動力煤價格下跌、焦煤價格穩(wěn)中有跌和無煙煤價格平穩(wěn)。

　　(1)秦皇島動力煤多數(shù)較上周下跌5元/噸。環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)530元 /噸，較上周下跌2元/噸；(2)煉焦煤價格局部下跌，下游旺季不旺，庫存高于往年，預(yù)計(jì)短期內(nèi)現(xiàn)貨仍將弱勢運(yùn)行；(3)本周無煙煤價格平穩(wěn)。

　　庫存：港口庫存增加和電廠庫存減少。秦皇島港庫存715.44萬噸，環(huán)比增加65.6萬噸。電廠庫存可用天數(shù)環(huán)比減少1.79天至19.51天。鋼廠焦煤庫存可用天數(shù)16.33天，煉焦煤四港口庫存增加16萬噸。

　　投資策略：本周煤炭行業(yè)下跌2.82%，滬深300指數(shù)下跌1.82%，煤炭板塊繼續(xù)受到需求疲軟、節(jié)能減排政策壓力和IPO開閘對資金形成 “抽水效應(yīng)”的影響繼續(xù)下行，跑輸滬深300指數(shù)。短期的PMI數(shù)據(jù)企穩(wěn)，發(fā)電量數(shù)據(jù)也開始出現(xiàn)小反彈，顯示制造業(yè)有好轉(zhuǎn)跡象，經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)。但對煤炭需求增量非常有限。1-5月份固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)開發(fā)投資增速依然處于下行通道，經(jīng)濟(jì)反彈幅度及持續(xù)性仍存疑慮。

　　根據(jù)微觀層面數(shù)據(jù)，火電發(fā)電量增速小幅反彈。但受水電擠壓的程度較大。前5月固定資產(chǎn)投資增速為17.2%，較1-4月回落0.1個百分點(diǎn)；5 月全國發(fā)電量同比增長5.9%，較4月回升1.5個百分點(diǎn)，但水電增長9.2%，火電發(fā)電量同比僅增3.9%。6月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量183.26 萬噸，旬環(huán)比增加3.69%，旬末鋼企庫存環(huán)比大幅增加7.2%。因此，目前煤炭社會庫存有回升趨勢，企業(yè)盈利仍在惡化，大型煤炭企業(yè)降價的壓力較大。

　　目前高溫天氣旺季需求對需求有一定正面影響，但水電出力較好，電廠日均煤耗量低于往年，煤炭市場總體寬松的態(tài)勢仍在繼續(xù)。目前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)略有企穩(wěn)，我們建議靜觀政策變化。維持行業(yè)“中性”評級，建議組合：中國神華、永泰能源、廣匯能源。