原材料庫存上升較產成品快，在正常的原材料轉換為產成品庫存的過程中，適逢春節(jié)假期，企業(yè)開工系統(tǒng)性下降，春節(jié)后，鋼材、焦炭、橡膠、銅、PTA及滌綸庫存均處高位。補庫存預期將原材料價格推升至較高位置，疊加春節(jié)的假期停工，企業(yè)采購意愿降低，同時，期現(xiàn)價差的拉大，使得部分貿易商及原材料生產企業(yè)通過套保兌現(xiàn)利潤、控制風險。宏觀因素及各行業(yè)自身的因素疊加，最終導致了商品價格快速、劇烈下跌。

　　在這一背景下，橡膠本身又處于供應過剩年份的第二年，且現(xiàn)貨高企的庫存導致橡膠價格跌幅還要領先于其他品種。

　　從2月18日到4月11日，青島保稅區(qū)泰國20號標膠價格從3150美元/噸跌到2650美元/噸;上海全乳膠從25900元/噸跌到 21500元/噸;上海丁二烯從15500元/噸跌到11000元/噸;丁苯1502及順丁從17500元/噸、17850元/噸跌到14000元/噸、 14500元/噸。青島保稅區(qū)庫存則從32.79萬噸上升到了35.86萬噸。

　　以年度范圍看,美元資產相對于歐洲、日本和新興經濟體，存在更大的投資價值。美聯(lián)儲會議紀要透露的信息顯示，美聯(lián)儲今年有可能退出QE,從美國10年期國債收益率與基準利率的差看，這一概率非常大，因而會壓制商品市場。

　　而國內方面，過剩產能已經達到30%的危險邊界，高企的企業(yè)債務杠桿將壓制整體經濟緩慢下行，而各個大宗商品的供應是按照中國經濟高速增長的情況規(guī)劃的，中國經濟結構的調整，使得大宗商品的供需壓力更大。

　　經過一輪暴跌之后，目前下游輪胎企業(yè)開工率已經恢復正常，而且輪胎經銷商對輪胎銷售預期良好，將提振輪胎企業(yè)的采購意愿，但青島保稅區(qū)較高的庫存壓制輪胎企業(yè)對更高采購價格的認可。另外，整個產業(yè)鏈資金鏈狀態(tài)良好，所以相對目前的下跌幅度，繼續(xù)下行還需要時間上或空間上的蓄勢。

　　不過從橡膠年度供應看，2013年是增產周期的第二年，整個年度的過剩將更加明顯，且1309合約處于當年產量供應的旺季，此兩點也不支撐橡膠大幅度反彈。因此，我們認為，短期橡膠將在21000~23000元/噸之間弱勢整理，5月份存在繼續(xù)下跌的可能。