近期，“熱錢”再次成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)話題。央行行長周小川日前在主題為“中國銀行改革與科學(xué)發(fā)展”的集體采訪中表示，在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)金融全球化的情況下，資本流動(dòng)確實(shí)十分活躍。但人民銀行在用到“熱錢”這個(gè)詞的時(shí)候，還是比較謹(jǐn)慎的，因?yàn)樾枰幸粋€(gè)明確的定義。從人民銀行來講，通常認(rèn)為短期的、投機(jī)性的資本流動(dòng)可以說是“熱錢”。周小川強(qiáng)調(diào)，人民銀行對“熱錢”是保持高度警惕的。

　　自從今年美國第三輪量化寬松貨幣政策推出后，一度出現(xiàn)的資金回流發(fā)達(dá)國家的情況發(fā)生逆轉(zhuǎn)，全球短期流動(dòng)資本開始大舉流向新興市場。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)增速雖有所放緩，但仍是當(dāng)前全球表現(xiàn)最好的國家之一，自然不可避免地成為“熱錢”關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　關(guān)于造成“熱錢”流動(dòng)的原因，周小川解釋說，一個(gè)是國際上流動(dòng)性非常充裕，再一個(gè)就是國際上如果有比較明顯的不平衡，或者有些突發(fā)事件，也容易造成資本的短期異常流動(dòng)。業(yè)內(nèi)專家總結(jié)“熱錢”進(jìn)入中國的渠道，可以概括為經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目和地下錢莊三大類。經(jīng)常項(xiàng)目下的貿(mào)易、收益和經(jīng)常轉(zhuǎn)移都可能成為“熱錢”流入的渠道?！盁徨X”通過貨物或服務(wù)貿(mào)易進(jìn)入中國的方式多種多樣。例如，境內(nèi)外貿(mào)企業(yè)既可以通過低報(bào)進(jìn)口、高報(bào)出口的方式引入“熱錢”，又可以通過預(yù)收貨款或延遲付款等方式將資金截留在國內(nèi)，還可以通過編制假合同來虛報(bào)貿(mào)易出口。資本項(xiàng)目下的FDI、證券投資、貿(mào)易信貸和貸款等均可能成為“熱錢”流入的渠道。

　　北京師范大學(xué)金融系主任賀力平在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，在我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，“熱錢”的短期逐利性決定了其不會出現(xiàn)大規(guī)模涌入。一方面，在調(diào)結(jié)構(gòu)背景下，我國經(jīng)濟(jì)增速趨緩已經(jīng)成為市場共識，未來人民幣升值的空間已經(jīng)不大。目前NDF（無本金交割遠(yuǎn)期外匯交易）市場對于一年后的人民幣預(yù)期仍處于貶值狀態(tài)，說明海外投資者對于人民幣升值的前景并不看好。另一方面，我國房地產(chǎn)行業(yè)仍處于嚴(yán)格調(diào)控狀態(tài)、A股市場走勢依舊低迷，賺錢效應(yīng)不足也在很大程度上限制了“熱錢”的流入熱情。

　　近期人民幣兌美元中間價(jià)連刷新高，且即期匯價(jià)屢屢觸及交易區(qū)間上限。有市場觀點(diǎn)認(rèn)為，此番人民幣強(qiáng)勁升值，“熱錢”炒作的因素很大，投機(jī)套利資金不斷在推升人民幣匯價(jià)。

　　實(shí)際上，人民幣兌美元即期匯率能走多高和中間價(jià)緊密相關(guān)。即期匯率是市場上的交易價(jià)格，而中間價(jià)是央行每個(gè)工作日對外公布的作為當(dāng)日銀行間即期外匯市場以及銀行柜臺交易匯率的重要參考。按照現(xiàn)行制度，央行規(guī)定人民幣兌美元每日漲/跌幅不得超過中間價(jià)1%，即人民幣兌美元“漲/跌?！眱r(jià)位。這意味著，每日中間價(jià)的走勢確定了市場上即期匯率的最高或最低價(jià)位。經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉11月17日在“國際金融論壇2012年全球年會”上表示，人民幣匯率目前已經(jīng)處于均衡水平。吳敬璉說，2005年我國開始了人民幣匯率體制改革，目前看來，改革進(jìn)行得比較平穩(wěn)，在去年第四季度中國匯率改革已經(jīng)取得了很大的成功，人民幣匯率水平已在均衡點(diǎn)附近。

　　香港金融管理局總裁陳德霖日前表示，國際“熱錢”流入香港而伺機(jī)沖擊內(nèi)地的說法是站不住腳的。陳德霖進(jìn)一步指出，內(nèi)地的金融體系規(guī)模非常巨大，單是銀行體系資產(chǎn)總值已達(dá)126萬億元人民幣，即使有幾百億港元資金進(jìn)出，亦不可能對內(nèi)地的金融穩(wěn)定或安全構(gòu)成威脅。

　　不過，我國作為“熱錢”的重點(diǎn)目標(biāo)市場，潛在風(fēng)險(xiǎn)仍需要引起足夠的警惕。在全球經(jīng)濟(jì)不確定性持續(xù)的背景下，我國可能將在一段時(shí)間內(nèi)不斷面臨“熱錢”頻繁進(jìn)出的局面，這對有關(guān)部門的監(jiān)管和控制能力提出較高的要求。周小川強(qiáng)調(diào)，如果短期資本流動(dòng)確實(shí)很異常，我們還是有一些管理手段的。

　　中國社科院世界經(jīng)濟(jì)政治研究所國際金融室副主任張明認(rèn)為，首先，在未來相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)，中國經(jīng)濟(jì)都會持續(xù)面臨著短期國際資本頻繁大規(guī)模流入流出的局面，未來緩解短期資本流動(dòng)對中國經(jīng)濟(jì)造成的不利沖擊，中國監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)保持適當(dāng)?shù)馁Y本賬戶管制，不要過快放開資本賬戶。其次應(yīng)抓住時(shí)機(jī)完善利率、匯率形成機(jī)制。再次應(yīng)加快金融市場改革以提高金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)能力。此外還有專家建議，應(yīng)加強(qiáng)市場引導(dǎo)，不斷完善跨境資金流動(dòng)監(jiān)測預(yù)警，提高外匯統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)透明度，包括提高統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)披露范圍、頻率和時(shí)效等，讓市場微觀主體能夠更好地自主進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識別和控制。

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