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　　需要考慮供貨風(fēng)險(xiǎn)和所采購(gòu)原材料對(duì)企業(yè)生產(chǎn)的影響程度

　　經(jīng)濟(jì)周期不同階段的企業(yè)原材料采購(gòu)策略

　　經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)總是伴隨著商品價(jià)格的波動(dòng)而發(fā)生，但商品期貨價(jià)格比現(xiàn)貨價(jià)格能更快、更靈敏地反映，在不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，市場(chǎng)對(duì)商品的需求狀況和商品未來(lái)的價(jià)格走勢(shì)。

　　經(jīng)濟(jì)周期一般由復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條四個(gè)階段構(gòu)成。研究發(fā)現(xiàn)，商品市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)周期的繁榮階段和蕭條階段的表現(xiàn)較為理想，在衰退階段和復(fù)蘇階段的表現(xiàn)則不佳。與其相對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不同階段，按照通脹程度也被劃分為通脹初期、通脹高位運(yùn)行期、通縮初期、通縮低位運(yùn)行期四個(gè)階段。

　　圖為通脹初期的原材料價(jià)格走勢(shì)

　　首先，通脹初期，期貨采購(gòu)活動(dòng)的控制。通脹初期，期貨市場(chǎng)特征比較明顯，商品期貨價(jià)格不斷上漲，然后就是現(xiàn)貨價(jià)格跟隨上漲。企業(yè)決策層或物資采購(gòu)部門應(yīng)充分分析價(jià)格趨勢(shì)，在現(xiàn)貨價(jià)格上漲之前，就為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)儲(chǔ)備充足的生產(chǎn)原材料，以控制成本。一旦現(xiàn)貨價(jià)格形成上漲趨勢(shì)，在短短的幾個(gè)月內(nèi)是很難逆轉(zhuǎn)的。但是現(xiàn)貨價(jià)格在上漲的過(guò)程中會(huì)有回調(diào)，每次的回調(diào)都是購(gòu)進(jìn)原材料的良機(jī)。所以，在通脹初期采用期貨工具采購(gòu)(買入)原材料較為適宜。

　　圖為通脹高位運(yùn)行期的原材料價(jià)格走勢(shì)

　　其次，通脹高位運(yùn)行期，期貨采購(gòu)活動(dòng)的控制。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于通脹高位運(yùn)行期，商品價(jià)格上漲到一定高位后，會(huì)滯漲或在高位運(yùn)行一段時(shí)間，但時(shí)間不會(huì)很長(zhǎng)。如果不是生產(chǎn)急用的原材料、成品或半成品，企業(yè)決策層或物資采購(gòu)部門則不宜急于采購(gòu)，待商品價(jià)格從高位回落后再進(jìn)行采購(gòu)活動(dòng)。所以，通脹高位運(yùn)行期也不宜采用期貨市場(chǎng)進(jìn)行原材料遠(yuǎn)期采購(gòu)(買入)管理。

　　圖為通縮初期的原材料價(jià)格走勢(shì)

　　再次，通縮初期，期貨采購(gòu)活動(dòng)的控制。商品價(jià)格經(jīng)過(guò)一輪又一輪的上漲后，就會(huì)產(chǎn)生泡沫，政府為了控制通脹，會(huì)采取一系列收緊銀根的宏觀調(diào)控措施。此時(shí)，商品價(jià)格指數(shù)將會(huì)作高臺(tái)跳水式的調(diào)整。作為企業(yè)采購(gòu)部門就要把宏觀政策分析透徹，結(jié)合商品價(jià)格先行指標(biāo)，嚴(yán)格控制現(xiàn)貨價(jià)格高位時(shí)的采購(gòu)活動(dòng)，規(guī)避高價(jià)購(gòu)進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)。所以，通縮初期非常不適宜在期貨市場(chǎng)進(jìn)行采購(gòu)(買入)原材料的操作。

　　圖為通縮低位運(yùn)行期的原材料價(jià)格走勢(shì)

　　最后，通縮低位運(yùn)行期，期貨采購(gòu)活動(dòng)的控制。商品價(jià)格經(jīng)過(guò)硬著陸后，原材料、成品或半成品等現(xiàn)貨價(jià)格也會(huì)跟隨一起調(diào)整下來(lái)，調(diào)整到位后，會(huì)很長(zhǎng)一段時(shí)間在一個(gè)區(qū)間上下觸底波動(dòng)，其波動(dòng)本身就有高有低。作為企業(yè)采購(gòu)供給部門，可根據(jù)生產(chǎn)的需用量組織低價(jià)購(gòu)入，減少企業(yè)項(xiàng)目的采購(gòu)支出，并可以考慮運(yùn)用期貨市場(chǎng)進(jìn)行采購(gòu)(買入)原材料，為企業(yè)未來(lái)生產(chǎn)鎖定采購(gòu)成本。

　　不同風(fēng)險(xiǎn)度的企業(yè)原材料采購(gòu)策略

　　2010年，國(guó)內(nèi)棉花期貨價(jià)格出現(xiàn)暴漲行情，期價(jià)從15000元/噸左右上漲到34000元/噸左右。對(duì)一家以棉花為主要原材料生產(chǎn)紗線和棉布的紡織企業(yè)來(lái)說(shuō)，運(yùn)用期貨市場(chǎng)進(jìn)行棉花采購(gòu)管理，規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)就顯得格外重要。但同期對(duì)一家以生產(chǎn)高檔西服的服裝廠來(lái)說(shuō)，是否有必要進(jìn)入期貨市場(chǎng)也對(duì)棉花進(jìn)行買入套期保值交易呢?因此，有必要從供給商的供貨風(fēng)險(xiǎn)和所采購(gòu)原材料對(duì)企業(yè)生產(chǎn)的最終產(chǎn)品的影響程度，先對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行分類，再考慮是否需要運(yùn)用期貨市場(chǎng)來(lái)規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　圖為采購(gòu)原材料分類

　　第一種類型代表的是高風(fēng)險(xiǎn)、高成本的原材料產(chǎn)品，稱之為戰(zhàn)略型產(chǎn)品。戰(zhàn)略型產(chǎn)品的特點(diǎn)是采購(gòu)量大、自身價(jià)值高，其質(zhì)量的好壞對(duì)企業(yè)的產(chǎn)品會(huì)產(chǎn)生重大影響。同時(shí)，能夠提供這種原材料的合格供給商不多，企業(yè)要想改為自制也不是短時(shí)間內(nèi)能做到的。戰(zhàn)略產(chǎn)品能保證企業(yè)產(chǎn)品在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這種類型的產(chǎn)品既會(huì)給企業(yè)帶來(lái)高風(fēng)險(xiǎn)，又需要花費(fèi)高額的成本，如貴金屬、有色金屬、天然橡膠、鋼材、原油等大宗戰(zhàn)略性商品。對(duì)這類原材料的采購(gòu)，企業(yè)必須采取期貨市場(chǎng)加現(xiàn)貨市場(chǎng)等多手段的風(fēng)險(xiǎn)管理方法。

　　第二種類型代表的是低風(fēng)險(xiǎn)、高成本的原材料產(chǎn)品，稱之為杠桿型產(chǎn)品。杠桿型產(chǎn)品屬于一些基本采購(gòu)，雖然在最終產(chǎn)品的成本價(jià)格中占有相對(duì)較大的份額，但技術(shù)含量不高，制造過(guò)程相對(duì)容易。因此，杠桿型產(chǎn)品給企業(yè)帶來(lái)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)并不高，通?？梢园凑諛?biāo)準(zhǔn)的質(zhì)量等級(jí)，從不同的供給商那里選購(gòu)，而且此類供給商數(shù)量很多，轉(zhuǎn)換成本較低，如機(jī)器零件、汽車零部件等。對(duì)這類原材料的采購(gòu)，企業(yè)可以不必運(yùn)用期貨市場(chǎng)進(jìn)行采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　第三種類型代表的是低風(fēng)險(xiǎn)、低成本的原材料產(chǎn)品，稱之為一般產(chǎn)品。一般產(chǎn)品大多是常規(guī)標(biāo)準(zhǔn)化的商品，或部件價(jià)值較低的商品。這類產(chǎn)品供給充分，可選擇的供給商數(shù)量很多，不直接增加最終產(chǎn)品的附加價(jià)值，或者說(shuō)其增值能力非常低。實(shí)踐中，大多數(shù)產(chǎn)品屬于這種類型，如砂石、手工工具等。

　　第四種類型代表的是高風(fēng)險(xiǎn)、低成本的原材料產(chǎn)品，稱之為瓶頸型產(chǎn)品。瓶頸型產(chǎn)品的特點(diǎn)是成本較低，通常不能引起市場(chǎng)重視。但是由于瓶頸型產(chǎn)品較為專業(yè)，潛在供給商較少，可替代性較差，一旦供給出現(xiàn)問(wèn)題，產(chǎn)生的后果往往很嚴(yán)重，從而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)較高。這種類型的產(chǎn)品在金額上只占相對(duì)有限的一部分，但供給商往往能掌握主動(dòng)權(quán)，處于支配地位，如糧食、棉花等一些大宗農(nóng)副產(chǎn)品，再如汽油、柴油等石油化工產(chǎn)品。

　　整體而言，由于期貨市場(chǎng)的復(fù)雜性，企業(yè)在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值也是存在風(fēng)險(xiǎn)的。因此，企業(yè)采購(gòu)的原材料是否需要進(jìn)行套期保值也需要審慎考慮。從采購(gòu)原材料分類中可以發(fā)現(xiàn)，對(duì)位于第一區(qū)域和第四區(qū)域的原材料產(chǎn)品，因受期貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的影響較大，企業(yè)在采購(gòu)這些原材料時(shí)，就應(yīng)該考慮運(yùn)用期貨市場(chǎng)套保功能進(jìn)行期貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。

　　然而，考慮到在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行套期保值的費(fèi)用及復(fù)雜性，并非所有屬于第一區(qū)域和第四區(qū)域的采購(gòu)產(chǎn)品都需要在期貨市場(chǎng)進(jìn)行保值。如果企業(yè)利潤(rùn)很高，期貨價(jià)格波動(dòng)不影響其正常利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)，則企業(yè)對(duì)套期保值的需求就沒(méi)有必要，或者期貨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)可以轉(zhuǎn)移到下游生產(chǎn)者或購(gòu)買者，也無(wú)需對(duì)所采購(gòu)的原材料進(jìn)行套期保值。

　　只有出現(xiàn)以下情況時(shí)，企業(yè)可以考慮利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行買入套期保值：一是所采購(gòu)的原材料成本占企業(yè)產(chǎn)品成本價(jià)格的很大部分;二是幾乎很難將原材料成本的上漲轉(zhuǎn)嫁到銷售價(jià)格上去;三是成品中使用的原材料很難被其他廉價(jià)產(chǎn)品代替。如果有很多可能的替代品，則使用期貨市場(chǎng)的必要性就很低，如果一種產(chǎn)品依賴于一種特定的原材料，期貨市場(chǎng)將非常有用。所以，當(dāng)企業(yè)要采購(gòu)的某種原材料，滿足上面所說(shuō)的條件時(shí)，就應(yīng)該對(duì)其進(jìn)行套期保值，以避免期貨價(jià)格的劇烈波動(dòng)給企業(yè)帶來(lái)巨大的損失。

　　經(jīng)過(guò)以上分析，一方面，對(duì)生產(chǎn)高檔西服的服裝廠來(lái)說(shuō)，雖然棉花價(jià)格的大漲可能對(duì)其西服產(chǎn)品在成本上帶來(lái)不利影響，但西服主要銷售的是式樣、品牌、做工，一套西服定價(jià)貴的在數(shù)千元，甚至上萬(wàn)元，面料等原材料成本占企業(yè)產(chǎn)品銷售價(jià)格的部分并不是很大，而且面料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，生產(chǎn)商很難將棉花成本的上漲轉(zhuǎn)嫁到銷售價(jià)格上來(lái)。因此，該服裝廠對(duì)到期貨市場(chǎng)進(jìn)行棉花的買入套期保值就沒(méi)有迫切性。另一方面，對(duì)紡織企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于棉花成本占企業(yè)紡織產(chǎn)品成本的90%，所以棉花價(jià)格波動(dòng)幅度成為紡織企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)生死攸關(guān)的大事情。

　　再比如，對(duì)雞蛋貿(mào)易商來(lái)說(shuō)，雞蛋價(jià)格的波動(dòng)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)影響巨大，有時(shí)甚至是致命的因素，但對(duì)中秋節(jié)生產(chǎn)蛋黃月餅的大型酒店來(lái)說(shuō)，雞蛋價(jià)格的波動(dòng)就顯得無(wú)足輕重了。前者需要考慮運(yùn)用期貨市場(chǎng)對(duì)雞蛋采購(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的管理，后者根本不需要考慮到期貨市場(chǎng)去進(jìn)行雞蛋的套期保值交易。